【大河財立方 記者 王鑫 史冰倩 楊薩 秦龍 孫凱杰 見習(xí)記者 鄭棋文】 5月7日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證券監(jiān)督管理委員會負(fù)責(zé)人介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，并答記者問。

會后，大河財立方記者第一時間采訪多位業(yè)界專家學(xué)者，邀請他們圍繞發(fā)布會釋放的政策新亮點、市場新動向及發(fā)展新機(jī)遇進(jìn)行深入解讀，把脈政策紅利下實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本市場改革的新趨勢。

中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會委員、中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會會長程鳳朝：并購重組在推動產(chǎn)業(yè)升級、增強企業(yè)抗風(fēng)險能力等方面意義重大

證監(jiān)會主席吳清在國新辦新聞發(fā)布會上指出，要“支持上市公司通過并購重組來轉(zhuǎn)型升級”，這既是推動企業(yè)提質(zhì)增效的具體路徑，也是應(yīng)對外部不確定性、構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要抓手。

程鳳朝認(rèn)為，如何通過并購重組推動產(chǎn)業(yè)升級、提升抗風(fēng)險能力和國際競爭力，這正是當(dāng)前我國資本市場改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨的核心議題。并購重組在推動產(chǎn)業(yè)升級、增強企業(yè)抗風(fēng)險能力及提升國際競爭力方面意義重大，是企業(yè)發(fā)展的重要路徑。

在產(chǎn)業(yè)升級上，并購重組是核心引擎。一方面，并購重組能幫助企業(yè)獲取先進(jìn)技術(shù)與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈躍升。在全球科技快速發(fā)展背景下，傳統(tǒng)企業(yè)靠內(nèi)部積累難以跟上技術(shù)步伐，而并購可快速獲得核心專利等，助力企業(yè)“跳躍式”發(fā)展。另一方面，并購重組能打破區(qū)域與行業(yè)壁壘，形成系統(tǒng)協(xié)同效應(yīng)。以河南、河北、山西為例，當(dāng)?shù)貎?yōu)勢產(chǎn)業(yè)存在“小而散”問題，通過跨區(qū)域、跨行業(yè)并購，可整合供應(yīng)鏈、重構(gòu)技術(shù)、延伸價值鏈。此外，并購還能精準(zhǔn)對接國家戰(zhàn)略，搶占未來產(chǎn)業(yè)制高點。

并購重組也是增強企業(yè)抗風(fēng)險能力的重要手段。它能優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)多元化與穩(wěn)定性，如邁瑞醫(yī)療并購惠泰醫(yī)療，豐富了產(chǎn)品線。并購重組還能提升運營效率與財務(wù)協(xié)同，增強內(nèi)在韌性。

在提升國際競爭力方面，并購重組是現(xiàn)實路徑。它能加快企業(yè)“走出去”步伐，掌握全球資源與渠道。能參與全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，占據(jù)高附加值環(huán)節(jié)，部分科技企業(yè)通過并購AI模型公司等，搶占國際科技競爭制高點。還能助力企業(yè)打造世界一流企業(yè)，實現(xiàn)“技術(shù)+資本”雙驅(qū)動，中國企業(yè)可借鑒國際領(lǐng)先企業(yè)經(jīng)驗，通過多種并購方式，向世界一流企業(yè)邁進(jìn)。

中國信息協(xié)會常務(wù)理事、國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長朱克力：中國資本市場已轉(zhuǎn)向深層次制度變革

朱克力認(rèn)為，當(dāng)前這輪金融政策組合拳精準(zhǔn)擊中了資本市場運行的關(guān)鍵痛點，體現(xiàn)了監(jiān)管層在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下平衡市場穩(wěn)定與制度改革的嘗試。

政策框架以新“國九條”為核心，試圖通過多維度的制度調(diào)整重構(gòu)市場預(yù)期管理機(jī)制，考驗的是不同政策工具的協(xié)同能力及市場主體的響應(yīng)邏輯。政策設(shè)計中透露出一個明確信號，中國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展已從應(yīng)急式救市轉(zhuǎn)向深層次制度變革。

上市公司并購重組新政釋放出優(yōu)化資源配置的強烈信號，同時也要防范潛在風(fēng)險。資本市場并購主渠道作用的發(fā)揮，關(guān)鍵在于建立基于產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的價值評估體系，而非簡單規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)向。監(jiān)管指引應(yīng)著重強化并購交易中的技術(shù)溢出效應(yīng)評估，引導(dǎo)資金向具有技術(shù)融合潛力的領(lǐng)域集中。對于涉及跨境并購的案例，需要構(gòu)建地緣政治風(fēng)險評估模塊，這在國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動加劇的當(dāng)下尤為重要。

此外，應(yīng)對關(guān)稅沖擊的監(jiān)管彈性政策展現(xiàn)了對實體經(jīng)濟(jì)的保駕護(hù)航，在風(fēng)險隔離與紓困支持間要找到精準(zhǔn)平衡點。

這套政策組合有望構(gòu)建資本市場穩(wěn)定發(fā)展的三維支撐體系，包括市場機(jī)制層面的制度創(chuàng)新、參與主體層面的行為規(guī)范、風(fēng)險防控層面的彈性空間。其執(zhí)行方面的成功與否，將依賴三個維度的動態(tài)平衡能力，即在增強市場活力與防范系統(tǒng)性風(fēng)險之間、在提升資源配置效率與維護(hù)公平競爭環(huán)境之間、在短期政策效果與長期制度效能之間找到最優(yōu)解。

當(dāng)前政策框架已搭建立體化架構(gòu)，下一步需要重點觀察執(zhí)行層面的微觀機(jī)制設(shè)計，特別是不同政策工具間的協(xié)同效應(yīng)如何釋放，這將是檢驗其成效的核心觀測點。

東方金誠首席宏觀分析師王青：今年適度寬松的貨幣政策開始在穩(wěn)增長方向全面發(fā)力

中國人民銀行行長潘功勝在發(fā)布會上表示，人民銀行將加大宏觀調(diào)控強度，推出一攬子貨幣政策措施。其中提到，將降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，預(yù)計將向市場提供長期流動性約1萬億元；將下調(diào)政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調(diào)降至1.4%，預(yù)計將帶動貸款市場報價利率(LPR)同步下行約0.1個百分點。

王青分析，這是繼2024年9月27日央行宣布降息降準(zhǔn)以來，兩個貨幣政策“大招”再次同時出手，表明今年適度寬松的貨幣政策開始在穩(wěn)增長方向全面發(fā)力。這也是今天宣布的一攬子貨幣政策措施中的“重頭戲”。在當(dāng)前時點宣布降息降準(zhǔn)，能夠有效激發(fā)企業(yè)和居民融資需求，擴(kuò)投資促消費，提振市場信心，是當(dāng)前對沖外部波動最有力的手段之一。

王青判斷，本次降息不會給人民幣匯率帶來貶值壓力。過去一段時間的人民幣走勢已反復(fù)證明，經(jīng)濟(jì)基本面而非中美利差，才是決定人民幣匯率的最主要因素。債市方面，綜合去年四季度以來債市收益率大幅下行，以及10年期國債收益率與政策利率利差的一般規(guī)律，判斷當(dāng)前債市已在較大程度上透支了本次貨幣政策調(diào)整。

同時，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具加力以及公積金貸款利率下調(diào)還可能給債市造成一定利空效應(yīng)。這就意味著10年期國債收益率在現(xiàn)有水平上進(jìn)一步走低的空間不大。事實上，這也符合監(jiān)管層遏制長期收益率過低可能給一些金融機(jī)構(gòu)帶來期限錯配和利率風(fēng)險的政策取向。總體上看，后續(xù)長債收益率將穩(wěn)中有降。

展望未來，外部環(huán)境急劇變化帶來的影響還需要進(jìn)一步評估，中美經(jīng)貿(mào)談判也將經(jīng)歷一個復(fù)雜曲折的過程，在國內(nèi)物價水平偏低的背景下，預(yù)計下半年央行還會繼續(xù)實施降息降準(zhǔn)，估計全年政策性降息幅度會達(dá)到0.6個百分點，降幅較2024年擴(kuò)大0.3個百分點，全年降準(zhǔn)幅度將達(dá)到1個百分點，降幅與2024年相當(dāng)，而且后續(xù)央行有可能恢復(fù)公開市場國債凈賣入，替代降準(zhǔn)向銀行體系注入長期流動性。綜合各類因素，接下來貨幣政策在“適度寬松”方向還有充足空間，能夠為有效對沖外部波動、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運行提供關(guān)鍵支撐。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席所長蘆哲：一攬子“穩(wěn)預(yù)期”政策發(fā)布，提振資本市場信心

蘆哲認(rèn)為，本次會議發(fā)聲既體現(xiàn)了對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的精準(zhǔn)把控，也展現(xiàn)出中央高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略定力。

央行分別就數(shù)量型、價格型和結(jié)構(gòu)型工具發(fā)布了十項政策，數(shù)量型政策加大中長期流動性供給，穩(wěn)定市場信心，價格型政策降低融資成本，激發(fā)實體活力，結(jié)構(gòu)性政策聚焦重點領(lǐng)域，定向發(fā)力提質(zhì)增效。

4月政治局會議的多項增量金融政策及其配套工具至今已悉數(shù)落地，利率調(diào)降后，個人公積金貸款的利率已經(jīng)低于消費貸的利率，有效地提升了金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的效率，提振了市場信心。

金融監(jiān)管總局就房地產(chǎn)、資本市場、企業(yè)融資并購、穩(wěn)外貿(mào)、支持科技創(chuàng)新五個方向提出了八項增量政策，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定態(tài)勢，為外貿(mào)企業(yè)保駕護(hù)航，為小微企業(yè)融資提供融資協(xié)調(diào)，也為資本市場引入更多的長線資金。

“加快出臺與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適配的系列融資制度”，核心在于通過城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制實現(xiàn)資金精準(zhǔn)滴灌。

明確擴(kuò)大保險資金長期投資試點范圍，調(diào)整保險公司股票投資風(fēng)險因子，并推動國有保險公司實施三年以上長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，降低短期業(yè)績考核壓力，引導(dǎo)保險資金從“避險型配置”轉(zhuǎn)向“價值型投資”，為資本市場注入穩(wěn)定力量。

針對小微企業(yè)和外貿(mào)企業(yè)，“盡快推出支持小微企業(yè)、民營企業(yè)融資一攬子政策”，并修訂并購貸款管理辦法以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，延續(xù)了“金融支持實體經(jīng)濟(jì)”的主線，通過差異化監(jiān)管政策緩解中小微企業(yè)融資難題。

華夏基金高級策略分析師匡月晴：公募基金改革方案旨在提升基民獲得感

在國新辦新聞發(fā)布會上，中國證監(jiān)會主席吳清表示，今天就將發(fā)布實施的推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案，是在此前30多次調(diào)研活動基礎(chǔ)上研究制定的，該項改革將注重“四個突出”，是一套致力于提高投資者獲得感的系統(tǒng)性工程，將對投資者帶來諸多積極影響。

匡月晴表示，公募基金改革方案有幾個亮點：

突出強化與投資者利益綁定?？己酥贫鹊淖兏?、利益深度綁定將從根源上提升投資者獲得感與幸福感，推動行業(yè)從“重規(guī)模”轉(zhuǎn)向“重回報”，使得基金公司站在離客戶更近的位置，回歸“受人之托、代人理財”的本源。

突出增強基金投資行為的穩(wěn)定性。本舉措將有利于幫助投資者厘清投資目標(biāo)、風(fēng)險偏好、結(jié)合資產(chǎn)屬性與產(chǎn)品功能做好適配，建立合理的心理預(yù)期，并且更清晰評估產(chǎn)品真實表現(xiàn)，從而提升客戶獲得感。

突出提升服務(wù)投資者的能力。過去行業(yè)更多聚焦于產(chǎn)品數(shù)量擴(kuò)容，未來需以場景化為導(dǎo)向，提供“產(chǎn)品+策略+服務(wù)”的一體化方案，幫助投資者減少非理性操作，降低投資決策成本。

突出發(fā)展壯大權(quán)益類基金的工作導(dǎo)向。權(quán)益類基金也是公募基金能夠為投資者提供一些創(chuàng)造獨特價值的工具的關(guān)鍵所在。權(quán)益類基金擴(kuò)容與創(chuàng)新有利于為投資者提供更多元化、高效率的投資工具選擇。

發(fā)言最后，吳清主席也再次強調(diào)提高投資者獲得感。只有公募基金投資者的獲得感與盈利體驗逐步提升，真正實現(xiàn)投資者“賬戶有收益、認(rèn)知有提升、信任有增強”的良性循環(huán)，公募基金行業(yè)才能夠真正走上高質(zhì)量發(fā)展之路。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)：降息又降準(zhǔn)，為持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢發(fā)揮積極作用

嚴(yán)躍進(jìn)表示，降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，是目前市場關(guān)注度較高的政策。

住房公積金政策的降息是今年監(jiān)管層持續(xù)強調(diào)的。當(dāng)前降息符合預(yù)期，也更好地發(fā)揮了公積金貸款方面的惠民和支持消費功能。尤其是通過降息，解決了此前公積金貸款和商貸方面利差的問題，確保公積金政策發(fā)揮更好的效應(yīng)。同時，公積金貸款利率下調(diào)，也進(jìn)一步降低房貸成本。需要指出的是，此次政策主要是指新購房的公積金貸款利率。后續(xù)也會根據(jù)既有政策，對于已辦理公積金貸款的購房者，調(diào)整成新利率。

降準(zhǔn)0.5個百分點，并降低政策利率0.1個百分點，預(yù)計向市場提供長期流動性約1萬億元。這一政策對于房地產(chǎn)領(lǐng)域的工作有著重要意義。降準(zhǔn)將持續(xù)增強銀行的可貸資金，對于發(fā)揮商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)功能具有積極作用。而房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)今年依然是商業(yè)銀行投放的重點領(lǐng)域，將持續(xù)增強房貸方面的功能和作用，在此背景之下，個人按揭貸款相關(guān)政策也將有進(jìn)一步放寬的空間?？偠灾?，降息又降準(zhǔn)，為持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢發(fā)揮積極作用。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉：降低公積金貸款利率，更好地發(fā)揮降成本效應(yīng)

央行行長潘功勝5月7日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上宣布，降準(zhǔn)0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，并降低政策利率0.1個百分點。同時，降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%。

李宇嘉認(rèn)為，降低個人住房公積金貸款利率對于房地產(chǎn)市場有很多積極影響。一是，前期居民買房熱情下降，導(dǎo)致公積金池子水位上升，為公積金降低利率、提高利用效率創(chuàng)造了條件；二是，之前市場商業(yè)貸款利率在3%左右，而公積金利率為2.85%，二者之間的差距很小，加上公積金貸款額度限制，導(dǎo)致公積金貸款積極性降低。此次商業(yè)貸款利率未直接降低，從而拉開了公積金利率和商業(yè)貸款利率的差異。目前來看，二者差距在40個基點，加上各地提高公積金貸款額度，有助于提升公積金貸款的利用效率，更好發(fā)揮其降成本的效應(yīng)，支持剛需和改善。

此外，隨著降準(zhǔn)降息一系列政策推出，包括政策利率降低，給銀行釋放低成本資金，鼓勵銀行進(jìn)一步降低按揭貸款利率。后續(xù)，隨著低成本資金釋放，加上存款利率下降，估計按揭貸款利率也可能會調(diào)整。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家張奧平：此輪一攬子金融政策將為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動能

張奧平表示，此次國新辦舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證券監(jiān)督管理委員會負(fù)責(zé)人介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，是4月25日政治局會議部署的穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期相關(guān)政策的具體落實。

在發(fā)布會上，央行行長潘功勝表示，進(jìn)一步實施好適度寬松的貨幣政策，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，中國人民銀行將加大宏觀調(diào)控強度，推出一攬子貨幣政策措施。

具體來看，此次宏觀調(diào)控分別從數(shù)量、價格、結(jié)構(gòu)三大方向入手，推出“降準(zhǔn)+降息”等10項貨幣政策組合，是自去年9月后再次實施較重大的貨幣政策調(diào)整。這既是對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的積極回應(yīng)，也是推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵布局，體現(xiàn)了“總量適度寬松+結(jié)構(gòu)精準(zhǔn)發(fā)力”的思路。

展望未來，此輪政策有望大幅提振市場預(yù)期，穩(wěn)定房地產(chǎn)及資本市場，并精準(zhǔn)支持當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)，包括科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費、普惠金融等重點方向，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。

此外，在地產(chǎn)方面，降低個人住房公積金貸款利率與5年期以上首套房利率等地產(chǎn)相關(guān)政策，將更好滿足居民剛性和改善性住房消費需求，從而實現(xiàn)提振消費、擴(kuò)大內(nèi)需，以內(nèi)部的確定性應(yīng)對外部的不確定性沖擊。